天天早7点，《价值事务所》给你独家股票分析。

“ 为十二万读者查寻下一个牛股！”

本文首发今日头条，第198篇《价值事务所》深度文章。

《价值事务所》在昨天的文章中写到桃李面包，讲到桃李面包的强大供应链治理才能，能让我们在面包房新奇做的面包和超市里加了防腐剂的常保质期面包中做一个谐和。

那末今日的主角周黑鸭和桃李面包是一样的逻辑，你之前想买卤鸭翅，要末只能买街边小店现做的，要末只能买超市里那种抽真空放了防腐剂的。

而此刻，周黑鸭开出一千多家直营店，用氮气锁鲜做包装，借助我国强大的财宝才能和物流才能，能把五到七天保质期的新奇卤鸭翅，陈列在你身旁。

其实周黑鸭，《价值事务所》在之前的文章中有讲过，还和其好兄弟尽味鸭脖举行了一个对比，这里附上传递门，建议没读过的知己回往好好阅读：

舌尖上的美味：周黑鸭 VS 尽味鸭脖，哪一个更值得投资？

写上述文章的日子是19年8月6号，那时候周黑鸭才3块3安排，假如那时候你武断买进，持有到疫情之前，短短几个月，差不多能享受到一倍的收益。

周黑鸭为啥涨

要了解周黑鸭为啥涨，就要回到之前，他为啥跌。

周黑鸭之前由于弄加盟形式出了标题问题，诚实了一辈子的周富裕就惧怕了这种形式，决计一直开直营店。而在交通关键、高铁站、机场等地段，一个是宾客消费指数会更高，对代价相对不太敏感，一个是周黑鸭的真空包装随便带，因此，在这样没有竞争对手的场景中，周黑鸭吃了好长一段时间红利。

各行各业都一样，当一个先行者探究出成熟能挣钱的商业形式后，就会有一堆模拟者进局，试图分一杯羹，很快，尽味、煌上煌等也开始出此刻这种交通关键地段，并且推出真空包装，那末周黑鸭的客流量一定要被分掉一局部。

随着竞争对手的出现，门店房钱等上升，因此周黑鸭的毛利、净利从2016年起就不才滑（固然也有我们之前文章中分析的原材料上涨等因素）。

直营形式有益处，也有不好的中央，益处是都是本身开、本身做、更安心，响应的利润也会更高，但风险也都是本身在抗，有些中央销售额高，有些中央销售额会偏低，在加盟形式下，可以一样的销售额就已能盈利，但直营就还得亏本。

举个例子，vive的大学四周有家尽味鸭脖，是一对佳耦在经营，她两从早到晚就在那儿看着，也不必雇人，挣多挣少都是他们本身的。但周黑鸭就不可了，他得最少雇两名员工，早晚班倒，人工成本就要高许多。

黄金地段固然赚钱了，非黄金地段，假定尽味营业额100万就可以赚钱，周黑鸭就得卖200万，可是许多中央条件有限，卖不到200万的周黑鸭就必需得关门。

因此周黑鸭2018年狂跌主要两个原因，一是直营形式碰到了天花板，门店扩展不可了，二是经济下行，客单价更高的周黑鸭受冲击更大。

2018年，周黑鸭新开自营门店392家，同时也封锁了131家。

不管直营、加盟都各有优缺，加盟可以更快的做出规模，但治理风险更高；直营则能更好的做出产品，从而猎取更高溢价，但放眼全球，好的连锁店，无不是加盟形式，比如麦当劳、711。

2019年上半年，周黑鸭新任行政总裁张宇晨于加进，正式将特许经营形式提上日程。初步协作方案是：周黑鸭提供门店经营相关的同意，包孕门店装修、伙计培训、SAP系统、产品配送等，协作方提供场地和本钱。

特许经营，其实不是尽味那种夫妻店形式，是属于诸侯加盟形式，周黑鸭将特许经营的协作方比如为“成亲对象”，必需查寻经营理念相契合，能对产品品质充分负责并有实力树立高品质长久协作的商家作为协作对象。

从外不雅和顾客体验感来看，特许经营门店和直营门店并没有区别。

其次，周黑鸭决议进驻便利店，探究便利店小包装卤鸭，保质期在9天安排，属于短保零食，看到这里，像不像桃李面包？？？？

恰是由于周黑鸭上述举措，市场对其给出剧烈的等候，在11月份第一个加盟公布会落地，一周内股价就涨了近百分之四十。

尾声

事实上，少数诟病周黑鸭代价的人，基本就不是他的中心用户。关于商家来讲，更主要的思考在于如何挑选出你的用户，并把他们持续的效劳好，因为他们一旦认定你的产品，就会形成复购。而权衡一个消费品是不是成功的中心要素，就是复购率。

比如《价值事务所》的vive、leo就更喜爱周黑鸭，因为它的那股回甜，而lee会更喜爱尽味，这个时候，我们基本不关心代价，想吃就买。。

因此，周黑鸭的困境其实不是尽味对他的打压，尽味比他好吃，他的困局是经营形式碰到天花板。今朝，周黑鸭的门店集中在一二线城市，关于庞大的国内市场，还留有很大的空白往开发。因此，当开放了特许加盟寻变的周黑鸭，想象力无疑是宏大的。

而近期，由于疫情的原因，周黑鸭好不随便起来的股价，又被砸下往了（港股的走势和A股完全不同，A股面对疫情，反响让人摸不着头脑）

但，即使砸到此刻，也比那时《价值事务所》写周黑鸭的3.3超过跨过许多，也就是说，那时候进手的小同伴，到此刻也还是赚钱的，而砸下来的周黑鸭，又给了大师上车的时机。

最后，送给大师一句来自《周易》的话，“穷则变，变则通，通则久”。

和.....

一个神棍vive！！！

2020年了，新年也要有新的生长：散户要想改动本身的运气，就要不时的学习生长，不时查寻优秀的股票，跟着优秀的股票一路生长。

而查寻优秀股票，必定离不开财务分析，但财务分析对许多人而言显得太通俗了，为此价值事务所的创始人和首席分析师Vive 专门给大师预备了一堂十分复杂，好懂的，纯小白也可以跟着看得懂，学得会的财务分析课。课程只有9堂课，每堂课只要要花几分钟学习，你也可以把握财务分析的技巧，剧烈建议大师学习！

从此，你就再也不必怕看不懂个股的财务状况了。