继空中网完成私有化之后，另一家美股上市的中国游戏公司——畅游最近也收到了董事长张朝阳的初步非约束性要约。距畅游从搜狐分拆独立运营，已过去十个年头。

要约显示，张朝阳拟收购畅游所有在外流通A类普通股和B类普通股，收购价格为每股A类普通股或B类普通股21.05美元，或每股美国存托凭证42.10美元。相比畅游美国存托凭证在过去90个交易日中的平均收盘价，这一收购价格溢价50%；与2017年5月23日的收盘价39.90元相比，溢价5.5%。

根据畅游一季度财报显示，畅游2017年第一季度总营收为1.20亿美元，同比下降8%，环比下降8%；归属于畅游的净利润为3000万美元，同比下降7%；在线游戏营收为8500万美元，同比下降17%，环比下降11%。2016年总收入从2015年7.62亿美元下降到5.25亿美元，归属于畅游公司的净利润从2015年2.13亿美元下降到1.45亿美元。

从2007年推出端游《天龙八部》畅游正式从搜狐分拆，到2009年4月畅游成功登陆纳斯达克，再到近期传出私有化消息，在这10年时间畅游到底错过了什么？

端游时代的“掉队”伏笔

畅游在经历了2007年5月端游《天龙八部》上线、辉煌一时的赴美上市，两年内拿到一系列荣誉的同时，也受到了部分中高层出走、力作《鹿鼎记OL》成绩不佳和内部浓厚的宗教气氛等因素影响，随后竟没有推出更多有力量的作品。

天神纪、达芬奇、神佑、暗影之剑、救世之树、灵魂回响、MAZE……这些可能圈内人都没想不起来的名字，代表着畅游发行代理之路上的一个个墓碑，经营策略的连续失误让大量产品和员工心血付诸东流，甚至连造势许久的《轩辕剑7》也胎死腹中。上千人的研发团队在这几年内竟没有做出一个媲美《天龙八部》的项目，在一定程度上也造成了在后来的手游时代，公司手中少有重量级IP可用的局面。

《轩辕剑7》等众多项目或悬而未决或胎死腹中

一个自称来自畅游的内部老员工在知乎写道：“（畅游）老人们都不工作，外行指导实习生，有能力的都在混日子……（在其他公司）至少你会有个上线项目的经验。畅游没有产出，整个公司都在混吃等死。”

移动时代的手足无措

在近几年手游狂潮下，重新大显身手的游戏公司活跃在代理和研发一线，除了影游联动、二次元，大IP端游用户的手游转化也成了手游变现最快的途径之一，吉比特的《问道》在手游化后，成为公司业务的新支柱，上市后市值飙升一度超过畅游。虽然在端游时期错失了众多培养好IP的机会，但《天龙八部》绝对是端改手的首选。

畅游的首次手优化尝试是《天龙八部3D》，游戏上线后取得了不错的成绩，却没有在接下来百尺竿头更进一步。无论是建立发行渠道、引进IP还是布局泛娱乐，畅游都堪堪缺席。几款大IP作品《轩辕剑格斗版》、《苍之骑士团》等，不是在测试后了无音讯，就是在运营不久之后宣布停服，《秦时明月2》也在不久前宣布停服。似乎在手游时代，离开“天龙”两个字的畅游在手游上也显得手足无措。

最近，在将“天龙”新作《新天龙八部》代理给腾讯之后，“天龙”似乎终于焕发出往日的荣光，在畅销榜单上的排名喜人，但此时依赖腾讯强大资源维系的“新天龙”却少了挺直腰板的底气，“新天龙”之后，手捧《仙剑奇侠传5》、《寻秦记》等几个IP手游蓄势待发，畅游到底能否焕发往日荣光有待时间的考验。

结语：

从近年几家每股退市的游戏公司来看，回归A股将会是提升公司价值的最好选择。巨人网络退市时市值为28.56亿美元，回归A股后，本月市值则在900亿元人民币以上，增值超4倍；完美世界退市时市值仅10亿美元，如今在A股市值则达到了400亿元，增值接近6倍。

虽然美股向来不看好游戏公司，但真正的公司价值还是需要产品和成绩来说话。目前来看，张朝阳能否拿出逾20亿美元的私有化资金还是个问题，私有化回购价格能否得到众多股东认可以及畅游回归后能否达到预期市值还是一个问号，畅游的私有化道路势必任重道远。