就在NBA事件闹得沸沸扬扬之时，昨天晚间，包含"共青团中央"在内的微博官号们齐刷刷的转发了另一个公告——那是美国著名游戏公司暴雪针对“炉石传说特级大师赛”选手不当言论的处理。

这件事自己体现出的当然是两家公司不同的价值观，不过我们关注的却是另一件事。

2019年8月，Ti9（Dota2游戏最高级别赛事）在上海落幕。其官方公布的总奖金池金额达到了惊人的3429万美元，这一数字甚至已经超过NBA季后赛总冠军奖金池水平（2019年为2167万美元）。

更令人惊叹的是，根据官方介绍，除出品方Valve公司设立的160万美元的初始奖金外，剩下98%的奖金皆来自于玩家众筹。

国泰君安传媒团队前段时间发布的深度陈述《电光朝露，竞在未来—Z世代新消费系列陈述之三》，试图揭开电竞行业的产业链面纱。

关于电子竞技，在大部分圈外人心中，或许还停留在电脑游戏阶段。

其实，早在2003年，国家体育总局就将电竞列为第 99 个正式体育项目。而到了2008年，国家体育总局整合合并我国现有的体育项目后，电竞成为了“第78号运动”。

▼ 国际体育组织与政府对于电竞的观点转变明显

数据来源：企鹅智酷

▼电竞产业政策在近几年转向明显促进了行业发展

资料来源：游侠网，腾讯电竞，国泰君安**研究

但直到2018年雅加达亚运会上的2金1银、英雄联盟S8全球总决赛的冠军奖杯花落iG，中国电竞才真正完成了其从小众群体到大众群体的渗透，被越来越多的人接受和认可。

在他们看来，iG夺冠如同女排夺冠一样，值得全国人民热泪盈眶，也如同金庸辞世一样，值得所有武侠迷洒下泪水。

▼ 2018年的iG夺冠对Z世代的影响不亚于当年的中国女排

资料来源：腾讯电竞

资料来源：新浪体育

起步虽晚，但中国电竞追赶的脚步却异常迅速。

据Newzoo陈述显示，中国拥有全球数量最多的核心电竞快乐喜爱者（7500万人），其次是美国和巴西。

▼未来中国电竞产业的发展速度将领跑全球 

资料来源：普华永道

尤其是凭借在移动电竞领域的突破，中国电竞产业呈现出爆发式增长，一跃成为世界电竞产业中心之一。

▼ 中国电竞女性用户比例高于传统体育

数据来源：企鹅智酷，国泰君安**研究

相较于男性用户，女性用户一方面因游戏移动化而带来的操作简化、社交化而成为游戏玩家，进而成为电竞用户；另一方面因职业选手明星化成为选手或俱乐部的粉丝，进行类似于饭圈追星的粉丝活动。 例如微博上，明星选手简自豪（Uzi）、喻文波（JackeyLove）粉丝数量已分别突破360万、117万。

▼ 人气较高的职业选手受到明星般的追捧

图片来源：腾讯体育

经过十几年的行业发展，目前中国电竞产业已经拥有了相对完整的产业链。

▼电竞行业拥有完整的产业链各环节已涌现头部公司

数据来源：鲸准数据

在以上三个环节中，最先迎来春风的是电竞直播平台。从电竞企业融资分布情况来看，过去两年中，电竞直播平台占比高达67%，最受资本青睐。

以Dota2情怀玩家推动的Ti赛事为例。

Dota游戏最早由《魔兽争霸》地图编辑器制作而来，多个版本迭代更新经久不衰，拥有众多硬核情怀玩家，用户数连结在千万级别，其赛事以天价奖金为特点。  2019年8月，TI9在上海举办，微博话题#Ti9#阅读量达到24.3亿，开票仅53秒，大麦网上的26804套票全部售罄，决赛日二手票一度被炒至上万元，而其总奖金池达到了惊人的3429万美元。

▼上海Ti9成为史上最火爆一届Ti赛事

资料来源：体育产业生态圈

▼ 2019“勇士令状”付费第一充值21382美元

资料来源：Stratz eSports

Ti3举行时总奖金仅为286万美元，到了Ti9，已跃升至3429万美元。于是，Ti成为不靠赞助商与版权出售，仅靠玩家创造出一个赛事奖金神话。

▼ Ti奖金屡创新高仅靠玩家众筹仍为Ti带来巨额总奖金

数据来源：Dota2官方网站，国泰君安**研究

再如守望先锋联赛OWL，其赛制和商业模式更接近NBA。

▼  OWL共有20支代表各大都市的战队

资料来源：守望先锋联赛官网 

从投资布景来看，OWL战队投资者多出身于传统体育，自身资金实力雄厚，他们对传统体育的高度认可使OWL向传统体育主客场联盟化方向发展。

电竞市场背后的机遇，也吸引了大量广告主的投入。

▼ 电竞赛事的赞助商多元化趋势明显并出现了多个头部品牌

资料来源：KPL官方网站，LPL官方网站，易观智库，国泰君安**研究

其次，电竞赛事转播价格依然存在非常大的成长空间。

▼ 2018LPL赛事版权为核心收入

数据来源：中国英雄联盟电竞白皮书（2019版） 

▼ 赛事直播权益为电竞核心价值

数据来源：易观数据，国泰君安**研究

不过对比传统体育，如NBA联盟与ESPN、TNT的9年转播合同总价值高达240亿美元，以及腾讯以5年5亿美元的价格拿下了NBA新媒体版权，电竞赛事的转播价格依然存在非常大的成长空间，未来赛事变现潜力巨大。

▼ 电竞赛事转播版权出现升值但与传统体育赛事相比仍处于低估状态

资料来源：企鹅智酷，国泰君安**研究

在传统体育赛事IP如NBA遭遇不可预知的限制因素之后，电竞是否会因此迎来新的爆发期？

至少从头部玩家暴雪最新的表态来看，这并非不可能。